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       美國(guó)證券市場(chǎng)分為交易所市場(chǎng)(stock exchange)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC市場(chǎng))。

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■ 交易所市場(chǎng)：

典型代表是紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所。它們有一個(gè)集中交易的大廳，采用競(jìng)價(jià)制度(auction system)。 紐約交易所的歷史可以回溯至1792年，距今已有200多年的歷史。

■ 場(chǎng)外交易(OTC市場(chǎng))：

在早期，一些企業(yè)的股票在交易所外進(jìn)行交易，形象地稱(chēng)為柜臺(tái)交易(OTC)或場(chǎng)外交易，這些交易由國(guó)會(huì)于1939年授權(quán)設(shè)立的美國(guó)證券商協(xié)會(huì)(“NASD”)管理。

NASD于1971年設(shè)立了一個(gè)電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即NASDAQ，將符合一定條件企業(yè)的股票納入該系統(tǒng)交易，以提高這些場(chǎng)外交易的效率。NASD進(jìn)一步于1990年設(shè)立了另一個(gè)電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即OTCBB((Over The Counter Bulletin Board)，供不能滿(mǎn)足NASDAQ條件的場(chǎng)外交易股票進(jìn)行交易。

NASDAQ和OTCBB均采用做市商制度(market maker system)。雖然名稱(chēng)上仍然歷史地沿用柜臺(tái)交易市場(chǎng)，但實(shí)質(zhì)上它們充分應(yīng)用了現(xiàn)代電子技術(shù)飛速發(fā)展的成果，是一種通過(guò)網(wǎng)絡(luò)連接、先進(jìn)高效的無(wú)形的報(bào)價(jià)和交易平臺(tái)。

隨著美國(guó)中小企業(yè)和科技型企業(yè)的發(fā)展，NASDAQ迅速發(fā)展成為全球第二大的證券市場(chǎng)，交易量居全球第一。

OTCBB市場(chǎng)也有長(zhǎng)足的發(fā)展，體現(xiàn)為上市公司的數(shù)量龐大，企業(yè)整體素質(zhì)提高，交易日益活躍。

紐約交易所(NYSE)、美國(guó)交易所(AMEX)和納斯達(dá)克(NASDAQ)，均對(duì)上市公司在財(cái)務(wù)方面提出了最低數(shù)量要求。在上述三個(gè)市場(chǎng)交易的公司，我們通常稱(chēng)為掛牌公司(listed company)。然而，OTCBB對(duì)上市公司沒(méi)有提出財(cái)務(wù)方面的最低要求，這意味著，一個(gè)企業(yè)即使是資產(chǎn)為零、盈利為零，理論上也是可以在OTCBB上交易的(這實(shí)一個(gè)在三大市場(chǎng)掛牌交易的公眾公司被摘牌后，如果僅僅是因?yàn)榱炕笜?biāo)方面不能滿(mǎn)足要求，它通常會(huì)在OTCBB繼續(xù)交易。反過(guò)來(lái)，一個(gè)OTCBB的公司，如果滿(mǎn)足了其它三個(gè)市場(chǎng)的要求，也可以向該市場(chǎng)申請(qǐng)而到該市場(chǎng)掛牌交易。實(shí)際上,在任何一個(gè)市場(chǎng)上交易的公司,都可以自主申請(qǐng)到另一個(gè)市場(chǎng)上交易,只要公司能使該市場(chǎng)確信，公司已經(jīng)滿(mǎn)足該市場(chǎng)的要求。

這種多層次、多制度、多門(mén)檻的證券市場(chǎng)體系，適應(yīng)了不同企業(yè)的多種需求，正是美國(guó)證券市場(chǎng)的特征和活力體現(xiàn)。